本期会议主题为“2017年上半年形势分析和下半年未来发展”。国务院发展研究中心原副主任、中国发展研究基金会副理事长刘世锦主持会议。参照中国报告网公布《2017-2022年中国基金市场需求调研及十三五投资方向分析报告》近日，由中国发展研究基金会主办、方正证券公司主办的博智宏观论坛第十八次月度会员大会开会。

本期会议主题为“2017年上半年形势分析和下半年未来发展”。国务院发展研究中心原副主任、中国发展研究基金会副理事长刘世锦主持会议。在此次会议上，敦和资产管理有限公司总经理张志洲、国家统计局原副局长许宪春、法国巴黎银行首席经济学家陈兴动、中信证券首席经济学家暨董事总经理诸建芳等就上半年的经济形势公布了意见。

中国发展研究基金会发动的博智宏观论坛，一般来说在每月中下旬开会，目的做到中国经济中长期发展规律，精确评估短期经济动态，剖析经济运行中经常出现各种热点和难题问题，为政府、企业和市场决策获取高水平、有深度的参照。在数字经济时代，有可能通过及时提供各种高频数据，对经济形势展开动态在线分析预测。

我们的研究团队研发出有了一个包括宏观、行业、区域、长年快速增长等在内的动态在线分析模型，对未来六个月的经济走势作出滚动式预测，主要是辨别涉及指标走势方向和何处经常出现拐点。这一模型的特点，一是创造性的运用投入产出架构，构成了还包括宏观和行业变量在内的动态分析框架；二是原创性的明确提出了GFP（Gross Final Products）概念与分析原理。GFP为终端市场需求，是GDP中仍然必要展开下一个生产过程的那些部分，主要还包括个人消费、政府消费，以及基础设施与房地产投资中与民生必要涉及的部分。GFP是整个经济运行的出发点和归宿点，是全部经济活动“最后留下的东西”。

GDP中余下部分则为PI，即生产性投资。三是着力搜集、辨别并吸取新鲜且大大快速增长的高频数据，用作对经济形势的动态在线观测与分析。从宏观分析角度来看，在上述框架中，影响经济运行主要有三种力量：终端市场需求包含长周期力量，过去7年经济回升，主要终端市场需求的结构性调整；生产性投资包含中周期力量；存货变动则包含短周期力量。这三股力量相互交织影响着经济的运营。

从上半年的数据看，经济触底并转至新的快速增长平台的这一辨别已获得可行性证实，主要是终端市场需求GFP大体站稳了。中国经济有可能转入平稳增长期，其含义有二，一是瓦解了长约7年的上行轨道，二是经济波动幅度比以前显著变宽。

新的平台上的快速增长波动，更好是由涉及指标的边际变动所引发的。经济快速增长有可能呈现出大L型底边再加小W型的态势。

从中长期看，终端市场需求仍有一定的上行空间，并有可能使新的快速增长平台焦点松动。终端市场需求中的房地产投资、基础设施投资与服务业投资的增量都过了峰值期，并处在上行状态，仍未寻找底部均衡点。回应下一步必须着力仔细观察和研判。

房地产投资近年来在跨过其峰值期后仍有一定幅度回落，主要是中国的城市化进程经常出现结构性分化。大都市圈减缓茁壮，扩展了对房地产的市场需求。与此同时，其他地区的城市化进程比较较慢，房地产去库存压力较小。

这种由城市化进程中的结构性变动带给的房地产投资回落动力，将不会在下半年逐步弱化。基础设施投资在终端市场需求增量中仍然占到比仅次于。

在经过长时间的高强度投资后，基础设施的有效地投资空间在逐步膨胀。从数据看，基础设施投资增量的峰值早已过去。金融去杠杆、触风险也不会对基础设施投资带给一定影响。生产性投资在过去两年曾经常出现过度消息传递，近期趋稳并有所回落，但回落力度将受到终端市场需求的制约。

与PPI去年下半年的回落相适应，主动特存货是近一年来经济走强的最重要动因。目前PPI和存货早已闻覆以回升，将不会带给一定的上行压力，企业利润也不会适当回升。出口是这一轮经济走强的另一最重要动因，早已超过高点，可能会有所回升。

而进口与利润南北相关性强劲，也不会适当滑行。总体上看，经济正处于终端市场需求可行性企稳、生产性投资回落、存货回升的再行均衡过程。下半年快速增长基本稳定，有所回升，有可能是转入新的平台后的第一个消息传递期。

如果返调幅度不浅，新的快速增长平台将再度以求证实，中国经济很有可能转入一个动能切换、稳定性和可持续性较强的快速增长阶段。本期会议主题为“2017年上半年形势分析和下半年未来发展”。

国务院发展研究中心原副主任、中国发展研究基金会副理事长刘世锦主持会议。与 基金 的涉及内容新三板两周年：整肃陷入僵局前三季度14只股基业绩持续领先 获益周期板块领涨根据行情来辨别 卖基金在市场的比较高位归还天弘基金首次登顶公募管理费榜首 掌理1.。

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